Det har vært mye snakk om at Trump som president kan drive rentene høyere og vi har sett en kraftig oppgang i både statsrenter og fastrenter gjennom hele høsten. Argumentet er at Trump vil ha både høyere tariffer og økte offentlige investeringer, noe som kan gjøre det vanskeligere å nå inflasjonsmålet. Nå er det selvfølgelig altfor tidlig å konkludere, men renteoppgangen stoppet opp en liten uke etter valget og har i etterkant falt tilbake, så mye ble priset inn i forkant av selve valget. Samtidig har aksjemarkedet, særlig i USA, tatt bølgen for Trump. Særlig småbedrifter som kan dra nytte av skattelettelser, har kommet kraftig opp siste måned og S&P Small Cap indeks er opp over 10 % i november.
Trump versjon 2.0 er uansett i gang og vi begynner å ane konturene av hva vi kan vente oss i runde to. Signalene om kraftig økning i tariffene er allerede kommet og særlig Kina er utsatt, men også Mexico og Canada er spesielt nevnt og risikerer en tariff på 25 % med mindre man får stoppet illegal innvandring og narkotika til USA. EU er heller ikke trygg, så det blir nok mye lobbyvirksomhet i månedene fremover for å forhindre dette. Ellers har både Trump med slagordet «drill, baby, drill» og hans nye finansminister, Scott Bessent signalisert en økning i oljeproduksjonen med 3 millioner fat per dag og et program som skal både opprettholde BNP veksten på 3 % og få ned budsjettunderskuddet med 3 %. Det siste punktet blir nok en utfordring med tanke på den store gjelden USA har, men markedet har uansett likt det de hørte.
Midt opp i det hele har det vært fire sentralbankmøter av betydning. Svenske Riksbanken kuttet 50 punkter, mens både Bank of England og FED kuttet 25 punkter. Norges Bank holdt som vanlig renten uendret og signaliserer nok en gang at renten blir på dette nivået ut året. Her er imidlertid markedet usikker og priser inn en sannsynlighet for at dette kan skje allerede i desember. Det har ikke vært rentemøte i ECB i november, men mye tyder på at det blir ytterligere ett kutt i desember. Både forventningsindeksene (PMI) for industrien og servicenæringen kom inn godt under 50 og signaliserer tilbakegang i økonomien. Særlig Tyskland ser ut til å slite, med store energiutfordringer etter tapet av russisk gass og ikke minst sin egen nedbygging av kjernekraftindustrien. Samlet gir dette utfordringer for den kraftkrevende industrien og ikke minst bilindustrien.
Det norske aksjemarkedet har imidlertid kun løftet seg med halvannet posent og bærer fremdeles preg av at oljemarkedet for tiden er svakt og man frykter fremdeles at OPEC kan øke produksjonen, til tross for at etterspørselsestimatene etter olje nok en gang er justert ned.
Vi oppsummerer november med følgende data per 30.11.2024:
US 10 år stat | 4,175 % |
| Endring mnd. | Hittil i år |
Norsk 10 år stat | 3,506 % | OSEBX | + 1,59 % | + 11,30 % |
Norsk 10 år swap | 3,557 % | S&P 500 | + 5,73 % | + 26,47 % |
Brent | 72,03 USD | Nasdaq | + 6,21 % | + 28,08 % |
Comments